Что такое биткоин-ETF и чем он нам интересен?

Биткоин-ETF (Exchange-Traded Fund) - это публично торгуемый инвестиционный фонд, отслеживающий стоимость базового актива - биткоина. Он позволяет инвесторам зарабатывать на росте стоимости биткоина без непосредственного владения криптовалютой. Компания, управляющая ETF, покупает и хранит реальный биткоин, а цена фонда привязывается к его стоимости. ETF котируется на традиционной фондовой бирже, и его доли доступны для приобретения рядовыми инвесторами.

В центр внимания данный инвестиционный продукт попал в июне текущего года, когда сразу три крупнейших американских инвестиционных фонда, включая гиганта BlackRock, подали заявки на регистрацию спотового биткоин-ETF. Ожидание прихода институционалов на рынок сразу же подкинули цену самого биткоин до $31000. Логика простая: возможность создания подобных фондов должно сильно повысить спрос на базовый актив – биткоин.

Почему для рынка так важен именно спотовый биткоин-ETF?

На самом деле, в США давно торгуются разные ETF, связанные с биткоин и другими криптовалютами, но никакого хайпа на их запуске не было. В качестве примеров можно привести ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), который был запущен в октябре 2021 года и стал первым американским ETF, предоставляющим инвесторам доступ к фьючерсам на биткоин, а также другой фьючерсный ETF VanEck Bitcoin Strategy (XBTF), стартовавший практически одновременно с первым.

Важным отличием является тот факт, что фьючерсные ETF отслеживают движение цен на фьючерсные контракты на биткоин, а не предлагают инвестиции в первую криптовалюту. Спотовый Bitcoin ETF предлагает инвестиции в реальный BTC, в то время как Bitcoin Futures ETF является исключительно спекулятивным инструментом. При этом сами фьючерсные контракты независимо от их базового актива, являются законными и вполне «традиционными» инвестиционными продуктами, торгуемыми на фондовых биржах.

Таким образом, как спотовый, так и фьючерсный биткоин-ETF являются биржевыми продуктами, которые могут торговаться на фондовых биржах и доступны крупным инвестиционным компаниям по всему миру. Но только спотовые биткоин-ETF требуют обеспечения в виде «живого» биткоина, поэтому их согласование со стороны SEC даст старт покупке первой криптовалюты крупнейшими инвестиционными фондами, которые до этого на этот рынок не заходили.

Проблемы спотового биткоин-ETF

Спотовый биткоин-ETF, таким образом, является удобным инструментом, который существенно упрощает вход крупных инвесторов на крипторынок. В свою очередь, все крупнейшие инвестиционные компании находятся в США и именно они в течение последних нескольких лет пытаются его создать. Проблема в том, что для запуска нужно получить одобрение SEC, а это задача не самая простая. Первая волна заявок пришлась на 2019-2020 гг. и ни одна из них не получила одобрение регулятора.

Сейчас на стадии рассмотрения в SEC находится сразу несколько заявок, в первую очередь, это поданные в июне прошения от BlackRock, WisdomTree и Fidelity. Кроме них были поданы заявки также от Invesco, Bitwise, VanEck и Valkyrie, которые также ожидали рассмотрения к началу сентября.

К сожалению, 31 августа SEC объявила об отложении принятия решения по всем заявкам на середину октября, что привело к обвалу на рынке криптовалют. Биткоин подешевел с $28000 почти до $26000, а котировки других монет, как обычно, последовали за ним. SEC одобрила фьючерсные ETF на биткоин, поскольку они основаны на фьючерсных контрактах, торгуемых на регулируемой Чикагской товарной бирже, что по мнению регулятора, обеспечивает тот уровень надзора и комплаенса, который SEC считает приемлемым. С другой стороны, спотовый биткоин ETF предполагает непосредственное владение криптовалютой, которая торгуется на нерегулируемых криптовалютных биржах. SEC постоянно ссылается на опасения по поводу мошенничества и манипулирования рынком в качестве причин отказа в одобрении Bitcoin ETF, да и сам статус криптовалют в США все еще не до конца понятен даже надзорным органам.

Дело Grayscale

В июне 2022 года компания Grayscale Investments, специализирующаяся на управлении цифровыми активами, подала в суд на SEC после того, как та отклонила ее заявку на преобразование фонда Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в биткоин-ETF. Grayscale утверждала, что предыдущее одобрение SEC фьючерсных ETF на биткоин сделало отказ в пользу GBTC необоснованным и беспочвенным.

29 августа 2023 г. Апелляционный суд таки вынес решение в пользу Grayscale, поддержав позицию компании. На этой новости цена биткоин обновила месячные хаи и превысила $27000. Суд постановил отменить решение SEC об отклонении заявки на листинг GBTC, тем самым дав надежду инвесторам и на скорое одобрение Комиссией биткоин-ETF, даже несмотря на то, что у нее еще остается право на обжалование.

Иск Grayscale против SEC, ко всему прочему, подчеркнул необходимость наличия четкого нормативного руководства на криптовалютном рынке. Это решение может подтолкнуть SEC к более прозрачным объяснениям своих решений в отношении криптовалют и способствовать созданию предсказуемой нормативной среды для криптоиндустрии в стране.

Выводы

Решения SEC по поданным заявкам на спотовые биткоин-ETF могут послужить мощным катализатором всеми ожидаемого ралли на рынке криптовалют. Фактически, это будет новостью 2023 года, влияние которой на рынок цифровых финансов трудно переоценить. За США последуют и другие юрисдикции, где уже имеется криптовалютное регулирование, в первую очередь, Сингапур, Гонконг и ОАЭ.

Так как спотовый биткоин-ETF должен быть обеспечен криптовалютой, то компании-учредители фондов вынуждены будут начать закупки на криптобиржах, что неминуемо толкнет цену первой криптовалюты вверх, а также дополнительно придаст ей вес как защитному активу на волатильном и непредсказуемом рынке цифровых валют.

Не является инвестиционной рекомендацией.